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企業紛紛陷入債務違約困境,對地方性金融風險爆發是一個示警!



對于剛從山東返京任職銀監會主席不久的郭樹清來說,近日山東連續爆出的企業債務風險有點讓人尷尬。金融背景出身的郭樹清號稱“金融省長”,但沒想到在山東推動金融發展四年之后,山東的企業債務違約事件卻可能引發地方性的金融風險。


山東省近期企業惡性債務問題頻發,這些問題顯然不是現在才有,但在媒體集中報道下,出現了“突然爆發”的效果。被卷入債務危機的不僅是山東鄒平的齊星系,曾經的中國500強企業山東天信集團也陷入了債務的泥潭。


據了解,在東營的天信集團及其關聯公司中,有7家已進入破產重整程序,負債總額達163.4億元人民幣,負債最多的山東天圓銅業有限公司負債總額高達104.52億元,負債率達180.77%。多家銀行的省級分行牽涉其中,工商銀行山東省分行、中國銀行山東省分行、農業銀行山東省分行、浦發銀行山東省分行、中信銀行濟南和青島分行等,都參與其中。


企業紛紛陷入債務違約困境,對地方性的金融風險爆發是一個示警。前述齊星集團已經基本全面停產,其背負的上百億元債務使得鄒平縣面臨區域性金融風險。而天信集團高達160多億元的債務危機,則完全有可能在山東引發另一場區域性金融風險。


地方企業的債務危機演變成風險事件,并不只出現在山東省。據我們了解的數據,2017年第一季度尚未結束,全國高利貸案件數量已超過2009年全年總和。

在地域分布上,東部沿海包括江蘇、浙江、廣東、山東一帶為高利貸案多發區,在全部近4萬件牽扯到高利貸的案件中,有將近1.6萬件發生在這四個省。客觀來看,高利貸案的出現與這些地區中小企業集中、民營經濟活躍也有一定的關系。


地方企業債務的風險逐步曝光,也反映了中國債務問題的特點——企業債務問題嚴重。根據瑞銀集團的估計,2016年底中國非金融領域債務總額與GDP之比已達277%,償債成本十分沉重。根據彭博社的數據,2016年企業債務占GDP比重為156.1%。


國際清算銀行(BIS)的測算結果顯示,截至2016年3月末,中國總債務規模達175.4萬億元,總杠桿率(總債務/GDP)超過250%,不僅遠高于2005年末150%左右的水平,也遠超1998年前后170%左右的水平。其中,企業部門(指非金融企業部門)債務近114萬億元,杠桿率高達169%,遠高于世界平均水平(95.5%)、新興市場國家平均水平(106.4%)和發達國家平均水平(89.4%)。


可以說,中國債務問題中最大的問題就是非金融企業部門債務,債務率2015年底高達131%。如果考慮融資平臺債務(與政府債務有所重疊),非金融企業部門債務率高達156%。在中國的國內債務結構中,問題最嚴重的是企業部門的債務。值得注意的是,在企業債務中,最大的債務不是來自民營企業,而是來自國有企業。


不過,從近期山東、江蘇、浙江、廣東的情況看,民營企業雖然在企業債務中的占比不是最大,但由于民營企業廣泛分布在地方經濟之中,而且很多債務問題都處在隱性狀態,因此其嚴重程度可能被顯著低估。


安邦智庫(ANBOUND)研究團隊在山東、江蘇等調研時就了解到,當地企業的融資擔保十分盛行,尤其是在工業大而不強的山東省,地方民營企業的債務擔保十分嚴重,有時一家大型企業債務違約,會隨之倒下一大遍企業。


近期來自地方的企業債務危機事件不斷出現,揭示出一種風險趨勢:普遍的企業債務違約危機經濟轉型時期不斷惡化,有可能演化為區域性的金融風險。



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